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应用隐马尔科夫模型对不可观测的股票信息状态建模, 并构建信息状态转移概率矩阵刻画信息状态在时间维度上的动态关联性. 基于5分钟分时高频数据, 利用贝叶斯推断与马尔科夫链蒙特卡洛模拟(MCMC)的方法估计了上证指数、上证50样本股2010年 8月的信息状态与信息强度. 通过实证验证了模型具有较好的信息识别能力, 且发现了中国股票市场信息效应具有聚集性的特点. 通过信息状态转移概率矩阵, 推测出:在我...
通货膨胀与股票收益: 需求冲击与供给冲击效应分解
通货膨胀 股票收益 供给冲击
2010/12/29
将影响宏观经济波动的冲击分解为两类:供给冲击和需求冲击,并考察它们对通货膨胀和股票收益关系的影响. 一个简化的理论模型表明,供给冲击导致通货膨胀与股票收益负相关,而需求冲击则导致通货膨胀与股票收益正相关;供给冲击下通货膨胀和价格水平都是逆经济周期的,而需求冲击下通货膨胀和价格水平则是顺经济周期的.以上结果也得到中国经验数据的支持. 中国的经验还表明,短期股票收益动态更大程度上由供给冲击决定,而短期...
基于个人投资者过度自信的中国股票市场定价模型
个人投资者 过度自信 定价模型 中国股票市场
2013/10/28
根据中国股票市场的实际情况,在假设个人投资者过度自信、风险厌恶、且是市场上的价格接受者的条件下,建立数学模型、从理论上研究个人投资者过度自信对中国股票市场定价的影响机理.研究结果表明:个人投资者过度自信程度提高将增大股票市场价格波动性和预期价格、降低股票市场价格质量和个人投资者的总体投资收益;个人投资者风险厌恶程度提高和股票平均供给量增加将降低股票市场预期价格和增加个人投资者总体投资收益.论文研究...
股权分置改革前后股票市场与经济增长关系的实证研究
股权分置改革 经济增长 Ｊｏｈａｎｓｅｎ协整检验
2011/5/23
利用Ｊｏｈａｎｓｅｎ协整模型，对股权分置改革前后我国股票市场与经济增长的关系进行检验，实证检验结果显示，股权分置改革前后股票市场与经济增长均存在某种长期均衡关系。对比分析发现，股权分置改革后股票市场与经济增长的相关性更为明显，即股权分置改革作为政策变迁因素显著地提高了股票市场对经济增长的影响。
基于市场参与者行为假设的股票市场量价关系研究
股票市场 量价关系 行为金融学 市场参与者行为
2013/10/28
基于市场参与者非理性行为假设,从供给需求分析出发,研究股票市场的量价关系.首先假设市场参与者具有"急于实现盈利"同时"不愿结算浮亏"的行为特征,通过供求分析,给出股票市场中的需求曲线与供给曲线,然后设定初始均衡,采用经济学中的比较静态分析方法,研究新信息到来时对初始均衡的影响,进而分析新信息的到来对成交量和价格的影响.结果发现,成交量和成交价格的变动正相关,成交量和成交价格变动的绝对值正相关.最后...
将独立成分分析(ICA)方法引入金融衍生品市场与基础市场之间的波动溢出研究,克服了传统方法解决高维金融时间序列波动问题时的障碍。通过与VECH、BEKK和DCC等传统多元GARCH模型的对比分析,本文所建立的ICA-EGARCH-M模型在解决高维问题时体现出一定的优势。在实证研究中,应用该模型考察了美国、英国、日本和中国香港的股指期货市场及其股票市场对我国股票市场的共同波动溢出。结果表明ICA-E...
基于SKT-ARFIMA-HYGARCH-VaR模型的股票型基金投资风格漂移风险测度研究
基金投资风格 投资风格漂移 风格漂移风险 SKT-ARFIMA-HYGARCH-VaR模型 模型回测检验
2013/10/29
投资风格漂移是把双刃剑,基金在获取短期超额收益的同时,其背后也折射出巨大的漂移风险。本文以2004年成立的8只开放式股票型基金为研究样本,在量化基金投资风格漂移收益及分析其序列呈尖峰、厚尾与有偏特征的基础上,通过引入skt分布来刻画新生变量的分布,构建ARFIMA-HYGARCH-VaR模型来测度基金投资风格漂移风险值,并与skt分布下的RiskMetrics及GARCH族等5种VaR模型的风险测...
订单差、交易量变化对股票价格的冲击
订单差 交易量变化 股价冲击 市场态势
2012/3/19
基于市场微观结构理论模型,利用我国上海股票市场交易的高频数据,分析了我国股市订单差和流动性对股价的冲击,并按照公司规模、市场态势进行了比较分析.研究发现,订单差对股价的冲击呈现为两阶段的双曲正切函数,而非线性关系;正订单差对价格的冲击显著高于负订单差,尤其是大盘股,这一点有助于解释A股市场相对于海外市场价格偏高;大盘股交易量变化对股价的冲击近似于指数函数,中、小盘股未能发现此规律;熊市订单差区间、...
我国股票市场连续性波动与跳跃性波动实证研究
跳跃行为 非参数方法 连续性波动 跳跃性波动
2011/4/1
以非参数化方法为理论基础，利用沪深300指数2006年至2008年的一分钟高频数据，分离出已实现波动率中的连续性波动和跳跃性波动的时间序列，进而检验了两种不同波动成分在股市不同周期内的统计性质，以及收益率对各种波动成分是否存在规模效应和杠杆效应。结论表明：股票指数的运行过程存在明显的跳跃聚集现象；我国A股市场的连续性波动与跳跃性波动比美国市场具有更长期的滞后相关性；杠杆效应在各个考察时期内均不具有...
成品油税费改革对股票市场影响的传导知识挖掘
传导变换 可拓数据挖掘 传导知识
2010/8/26
给定两组不同对象不同特征的信息元集，其中一组信息元的主动变换会导致另一组信息元传导变换的发生。在发生传导变换的这组信息元中，利用可拓学的方法和数据挖掘技术，挖掘与传导变换有关的知识。这些知识包括哪些对象的哪些特征发生了变化、变化的程度有多大、变化的时效有多久、哪些信息元发生了质变、哪些信息元发生了量变。获取这些知识可以为解决矛盾问题提供依据，为决策者提出合理的策略提供参考。
股票-债券投资模型实证研究
股票 债券 投资组合 交易费
2010/9/2
利用均值方差MV模型与绝对偏差MAD模型,分别选择股票,国债与企业债,在无摩擦市场与有摩擦市场下构建投资组合的最优策略,并利用国内股票市场与债券市场的数据进行实证分析,比较两种风险模型的投资效果.结果发现:加入债券后,与单纯的选择股票组合相比,投资组合的风险极大的降低,且收益更加稳定.
基于EMD与神经网络的中国股票市场预测
经验模态分解 股市预测 混沌分析 神经网络
2010/9/2
应用EMD分解算法、混沌分析和神经网络理论提出了一种中国股票市场建模及预测的EMD神经网络模型.首先应用EMD分解算法把原始股市时间序列分解成不同尺度的基本模态分量,并在此基础上进一步分析, 表明中国股市存在混沌特性;再经混沌分析和神经网络进行组合预测,提高了模型对多种目标函数的学习能力, 有效提高了预测精度. 实验表明:与现有方法相比, 该方法具有较高的精度.
股票市场流动性风险计量模型研究
流动性风险 目标流动性 流动性不足 计量模型
2013/10/24
本文通过对流动性风险本质属性的探讨,提出了目标流动性的概念,建立了两个新的流动性风险计量模型模型,一是用流动性不足的均值测度流动性风险模型;一是包含流动性不足及其波动性的流动性风险综合测度模型。并以上海证券交易所上市的148只A股为样本进行实证检验,结果表明该模型能够科学计量股票流动性风险。
上市公司股票流动性影响因素的实证
流动性 股票特征 OLS
2012/11/22
股票流动性的影响因素大致可以总结为3大类，即股票特征、市场微观结构以及其他因素.而对于同一个市场来说，股票流动性最大的影响因素便是股票特征.股票特征中股票价格、公司规模、资产负债率、股权集中度以及机构持股率等对股票流动性有较好的解释，不同的流动性表述方式下的实证结果也不一样.
风格投资已逐渐成为基金构建投资组合的一种主流量化投资方法. 本研究在分析风格资产收益呈分形特征的基础上, 通过引入滑动窗口技术对传统的多重分形消除趋势波动分析法 (MF-DFA) 加以改进, 并对中信标普公司推出的 6 种股票纯风格资产指数日收益率序列的波动特征进行研究, 实证结果发现: 滑动窗口技术能有效减少因分割连接点处的不连续性而产生的伪波动误差; 风格资产指数日收益率序列均具有相关多重分形...